要点：1、8 月份，居民消费价格总水平同比上涨6.5%，超过7 月份当月涨幅5.6%，再创当月涨幅历史新高。这与我们根据商务部数据计算的分析结果基本一致。8 月份食品类价格涨幅达18.2%，延续7 月份涨势，仍然是拉动CPI 上涨的主要动力。2、虽然8 月份核心CPI 继续维持较平稳低位运行，但是我们分析认为未来CPI 的走势依然值得关注。3、我们预期在较高的通货膨胀水平下，央行会进一步采取加息措施，改善负利率状况。另外，政府可能加大对于收入分配的调节，通过加强社会保障来调整收入差距。 　　 　　 　　

　　8 月份，居民消费价格总水平同比上涨6.5%，超过7 月份当月涨幅5.6%，再创当月涨幅历史新高，这与我们根据商务部数据的分析结果基本一致。8月份CPI 环比上涨1.2%，比7 月高0.3 个百分点；1-8 月累计涨幅3.9%。分项数据来看，8 月份食品类价格涨幅达18.2%，延续7 月份涨势，仍然是拉动CPI 上涨的主要动力。其中，粮食价格上涨6.4%，比7 月份高0.4 个百分点；肉禽类与油脂、鲜菜分别上涨49%、34.6%和22.5%，食品类价格总体涨幅15.4%，成为拉动CPI 上涨的主要动力，核心CPI 保持0.9%低位运行。 　　 　　 　　

　　8 月份CPI 仍然受食品类价格推动，具体来看，肉禽类价格同比涨幅高于7 月份，其中猪肉价格涨幅有所回落，但是在替代效应下其他肉禽类价格在需求的刺激下有较大增长，另外肉禽类制品存在一定时滞，前期肉类高价提高了其最终消费价格。由于肉禽类供给增加存在时滞，年内肉禽类价格可能难以出现大幅回落；近期农产品价格走势来看，依然维持小幅上涨趋势，但比较稳定；另外CRB 食品价格有小幅震荡，但是价格依然偏高，国内粮食价格可能渐渐趋稳。 　　 　　 　　

　　虽然8 月份核心CPI 继续维持较平稳低位运行，但是我们分析认为未来CPI 的走势依然值得关注，原因有以下几点：1、PPI 中生活资料价格持续较大幅度上涨，不排除逐渐传导至消费终端；2、家庭设备用品及维修服务价格几个月以来持续上涨，其中的家庭服务及加工维修服务价格几个月持续在6%以上的增幅，8 月份增长达到7.5%，一方面，显示我国劳动力成本上升的趋势，另一方面，随着居民工资收入水平的提高，可能提高对其消费比重，会成为影响核心CPI 的因素。3、8 月份居住类价格同比上涨4.3%，建房及装修材料价格同比上涨4.8%，我们分析一方面与原材料价格上涨有关，另一方面住房需求带动下需求增长。在财富效应影响和消费结构升级背景下，其持续上涨可能成为影响核心CPI的因素。 　　 　　 　　

　　我们预期在较高的通货膨胀水平下，央行会进一步加息，将调整通胀作为调控的重点，改善负利率状况。另外，我们注意到由于近几个月以来农村CPI涨幅高于城市和整体CPI 涨幅，因此政府可能加大对于收入分配的调节，通过加强社会保障来调整收入差距。 　　

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　　2007年8月经济运行数据