李稻葵：次级债危机会使资金倒流回美国

清华大学世界与中国经济研究中心主任李稻葵(图片来源：金融界网站)

　　金融界网站12月27日讯 今天，由北京大学中国经济研究中心发起举办的2007第五届中国经济展望论坛(第十二场：宏观经济发展和稳定)，在北京大学中国经济研究中心的万众楼隆重举行。图为清华大学世界与中国经济研究中心主任李稻葵。

　　李稻葵：这个问题很关键，我能不能把这个问题放在一边，先来谈谈第一个问题。我非常高兴国青的观点，我的观点跟国青的一致，能跟中国经济预测之王的观点一致是很荣幸的。为什么明年的经济增长放缓呢，或者我们预测明年年终经济成长出现一个拐点呢，这里面有三个因素或者三个原因。第一个因素是我们很多最终产品的市场的生产能力的过剩，将在明年可能凸现出来，这个我个人的判断，你看最终的产品，你不要看钢铁，不要看中间产品，最终产品是汽车，哪怕是电冰箱这些东西，都是有相当的过剩的生产能力的，所以最终产品生产能力的凸现，会影响到我们的投资放慢，会使整个的投资链条，产品链条往源头扩展使得投资，固定资产投资规模的增长速度下降。第二个因素还是看国内，我们的资产价格很有可能出现比较大的调整，说得更明白一点，我们的证券价格很有可能出现比较大的调整，这个至少不会像过去一年半那样子大幅度的上升，这个情况下，也会影响到很多的企业的融资的扩张，这是第二个因素，同时它也部分的影响消费，一部分的几年前，或者过去一年半以前，把自己的原来用于消费的资金，投入到股票市场的这部分人，他的消费计划可能实现不了了，这是可能是第二个国内的因素。第三个因素就是美国经济的因素，或者说世界经济的因素，世界经济不管明年是不是会进入衰退，但是有一点是肯定的，它放缓，增长的速度放缓，主要是以美国，那么欧洲主要是英国，法国，德国还不好说，现在增长率出现了回升的迹象，不管怎样讲，整个世界经济的放缓，对我们出口产品的需求也会下降，反过来加上货币的影响，我们的出口增长，这也是拐点的出现，三个因素通过两个渠道，一个是投资，一个是进出口，消费还是稍微次要一点的，来影响我们的经济。

　　你说的美国次级债危机，你自己是专家，其实应该让你多讲一讲的，什么都让我们讲了，你问的实际上是已经有答案了。

　　主持人何帆：好不容易站到主持人的位置。

　　李稻葵：我相信你当主持人的滋味很难受的，很多观点你是想说的，可能由于主持人的约束是不能讲的，但是你刚才的问题已经问的非常的巧妙了，一个好的问题，实际上等于这个文章做了一半了，这个问题很好，实际上已经有答案了。确实是，次级债危机的真正的影响，真正的面目还没有完全的显现出来，明年是一个观念，今天出了一个新闻，美国的房地产价格还在跌，这个市场还没有见底，所以明年很可能次级债危机的影响还会进一步扩大，但是会不会导致美国经济金融衰退呢，这个可能性有，但是我看可能性不是很大，因为美国经济现在是跟全球化的融入的程度很深了，美国很多的企业盈利还是很强劲的，因为他已经是走出美国这个本地的市场了，所以企业盈利比较强劲，只要企业盈利比较强劲，企业继续不解雇工人，那这些工人还能继续付房贷，只要房贷不停止的话，这个链条还能够继续维持下去。所以可能不太会出现衰退，但是增长效率下降是肯定的。那我想次级债危机恐怕是2007年最值得我们回顾的一个重要的事件，这个事件我想它的影响不仅是在于减缓了美国的经济增长率，甚至把美国退入衰退，更重要的是使美国的金融机构还有投资者重新评估风险，半年前，最近5年以来，美国的投资者们恨不得风险越高越好，觉得不过瘾，觉得美国太没风险了，都要出国投资，觉得这个风险不值钱了，甚至成本是负成本，所以这个东西会在次级债危机来了以后改变了，大家想这个风险还是很高的，风险来了以后我们重新定价，我们几年前投资在新兴市场国家的投资，是不是风险很高，这一想麻烦了，如果一两个机构这么想不要紧，如果三、四个机构同时想的话，这个资金可能出现倒流，很多国家可能出现问题。

　　主持人何帆：您觉得现在的资金更多的是从美国流到中国这样的新兴市场，还是倒流回美国去？

　　李稻葵：大部分的人认为是第一个说法，就是继续走向新兴市场，我个人的观点相反，是给《新财富》，未来两年之内会出现世界性的金融危机，原因是什么？两条，一个是成熟市场经济里面的金融机构在重新评估风险，一重新评估风险，首先要搞的把几年前投资在新兴市场的钱抽回来，比如外币，以卢布计价的抽回来，这是资金回流的因素。第二个因素是相当一部分的新兴市场国家自身的经济情况不敢恭维。

　　主持人何帆：对于像美国这样的资金来说，他们已经觉得像中国这种市场风险也非常高了？

　　李稻葵：中国是一个例外，我脑子里想的，因为新兴市场国家不能“一刀切”，第一波受害的是波罗的海三国，这些国家百分之十几的贸易赤字，然后财政赤字也是比较严重的，通货膨胀很厉害，又搞了跟欧元挂钩的联系汇率，我觉得所有的金融危机的要素都已经凑齐了，波罗的海三国首先是导火索，东欧国家也不行，匈牙利、波兰、捷克也是类似的问题，最后印度，印度、巴基斯坦也有问题，这些危险一步一步的传递过来，离我们越来越近，中国倒不用担心，中国怕的是捎带的风险，他们不行是不是中国也不行啊，怕这些东西。

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