当前全球股市风险分析

　　2008年初，全球股市遭遇了有史以来罕见的连续暴跌。1月初，受美国经济陷入衰退担忧加重和次贷危机扩散等因素的影响，全球各地股市先后出现2001年“9-11”事件以来的最大跌幅。虽然1月白宫和美国国会两党就经济刺激达成退税方案，此计划的宣布未能消除投资者对美国经济前景的担心，舆论普遍认为美国政府的减税政策可能无法使美国经济避免衰退，因此国际金融市场剧烈动荡不仅没能缓解，而且美国以及全球其他股市出现了又一轮急剧下跌。特别是国际货币基金组织总裁卡恩在有关2008年经济展望的讨论中称，美国经济将出现“严重减速”，新兴经济体难免会受到影响。亚太地区股市全线重挫。据不完全统计，2008年1月全球股市累计市值损失超过了5万亿美元，起伏不定的股市成为全球瞩目的焦点。

　　从当前全球股市的持续深幅振荡看，全球股市风云变幻、扑朔迷离，全球股市是否能够止跌企稳是当前人们普遍关注的问题。如果不出现突发事件和意外，全球股市经过大幅调整后，虽然以美国股市为主导的各地重要股市仍在下降通道中运行，但震荡幅度在调整之后的一段时期明显缩小，跌势会有所缓解，反弹也会出现。

　　美国股市是西方股市的“晴雨表”，在很大程度上也是亚洲新兴股市的“晴雨表”，美国股市动向对全球股市的影响仍是任何其他股市都不可取代的。目前，虽然还不能断定美国股市已经调整到位，但现阶段似乎已经构筑到近期的底部，因而全球其他股市也将有可能暂时止跌企稳。

　　在对美国以及全球股市未来走势的争论中，自然存在着两种截然不同的观点，股市的乐观派和悲观派各有自己的观点和判断。其中对全球股市持乐观预测人士认为，目前全球股市技术领域的“投资背景”依然看好，而且美国股市的泡沫和风险已经得到了一定程度的释放。不仅如此，2007年以来，美国股市和风险投资市场在股市动荡不定之时继续保持了强劲增长的势头，为乐观派人士提供了依据。

　　据统计，2007年以来美国股市所筹措的资金超过了往年，仅2008年1月，筹措的资金就达到约126亿美元，其中风险投资达到约86亿美元，预计到2008年第二季度，筹措的资金将升至300亿美元以上，风险投资超过150亿美元，这些数字从另一个方面反映了投资者对美国经济和股市仍有信心。因此，乐观派人士预计美国股市在今后一段时期内将回稳，从而推动全球股市反弹。

　　另外，美国经济增长速度将放慢，有可能成功地实现经济“软着陆”，而且使股市降温，保持股市稳定的温和攀升势头。2008年美国股市大跌和开始的调整是近年美国股市的又一次技术调整，调整后还会有新的表现。然而，持悲观意见的人士则认为，近几年美国股市大幅上升是一种超常现象，在近期内美国股市再出现新高的可能性不大。有人甚至认为，目前美国股市的泡沫和风险还没有得到充分释放，美国股市仍在下降通道，不仅股市在2008年内将难以再创新高，而且出现新一轮暴跌的可能性也不能排除，受其影响，全球其他股市也将在振荡中徘徊。

　　从今后全球股市看，股市的起伏变化对世界各国的金融政策走向更加敏感。特别是2008年，在美国经济前景不明朗的情况下，美国的金融政策对股市的走向有着重要的影响。股市的起伏变化始终与美国的金融政策的不确定性相连，投资者把注意力更多地关注在美国的金融政策走向，因此股市的变动带有浓厚的美国金融政策色彩，对全球股市走势形成了极大的影响。而美国金融政策能否稳定还将取决于美国经济政策是否稳定。另外，美国整体经济的发展变化也是股市起伏的重要因素。当前美国经济领域中有65%依赖于消费支出，有近40%的美国家庭直接或间接通过加入各种基金成为股民，因此股市不仅牵动着美国的消费和经济增长，同时也关系到千千万万家庭的命运。美国经济已经持续增长了多年，2008年有可能进一步放缓，这是美国股市以及全球股市潜伏危机的一个重要的不确定因素。因此，当前全球股市的关注点将进一步关注美国金融政策和美国经济的动向，目前美国经济的发展前景存在着许多变数，据一些机构和专家预计，2008年美国经济增长幅度将低于2007年的水平。甚至有人担心，由于全球金融形势依旧严峻，美国股市的频繁波动使全球股市风险更加险恶。如果一旦美国股市再次出现灾难性下挫，全球股市再度全面下泻也在所难免，国际金融市场也将受到冲击，爆发金融危机的可能性不能排除。另外，中国经济和股市的稳定对全球股市影响的重要性也越来越引起世界各国的关注。

　　由于全球股市的波动，不仅影响和蔓延全球经济活动的各个方面，而且对整个国际金融领域的影响更为剧烈，特别是货币市场。目前国际货币市场危机隐患无处不在，随时有可能导致全球性金融危机。有人担心，由于全球金融形势依旧严峻，股市的频繁波动使股市风险更加险恶，如果全球股市在2008年反复振荡，将使全球经济前景不确定性进一步增大，国际金融市场也有可能因此风雨飘摇。

　　全球股市的波动，影响所及囊括全球经济活动的各个方面，其中对整个国际金融领域特别是货币市场的影响更为剧烈。从以往的教训和近年来的国际金融形势看，突出的问题是国家或地区性货币变化牵动全球股市，货币市场和股票市场双双出现联动性影响和冲击。在国际金融市场上，潜伏的危机有可能是全球股市动荡风波未息，接踵而来的便是货币市场的大幅波动，而货币市场的波动又反作用于股市，这种相互影响和冲击对国际金融市场的破坏性尤为沉重。如果这一趋势得不到有效的控制，将有可能导致股市和货币市场轮番动荡的恶性循环，从而诱发全球金融领域的动荡，并在一定程度上影响和阻碍世界经济的平稳发展，同时使部分发展中国家的债务负担进一步加重，偿还债务的能力随之减弱，甚至引发新的一轮债务危机。

　　近年来，尽管国际金融机构对股票市场和货币市场的动荡多次进行过协调和紧急援助，并在一定程度上减缓了股市动荡的大范围蔓延，没有导致全球金融领域的全面危机，但长期积累下来的经济问题和国际金融市场猖獗的金融投机现象，在短期内很难从根本上得到解决，联合干预和紧急援助行动只是短期行为，收效也是有限的。扭转股市和货币市场的现状绝不是一两次干预所能解决的。

　　尽管全球股市出现的动荡有时与上市公司的治理和有关部门的监管没有直接的联系，但上市公司的治理和有关部门的监管是股市稳定的潜在重要因素之一。目前，在全球范围上市公司治理普遍存在着严重的缺陷，上市公司的治理和有关部门的监管将成为未来全球各股市需要解决的难题。全球股市场动荡固然与市场内在运作规律和一些偶然事件有关，但全球范围内上市公司治理结构存在重大缺陷、投资者严重缺乏信心却是值得关注的现象。

　　长期以来，在股市上市公司治理不完善、大股东掠夺中小股东始终是全球范围的普遍存在的现象，尽管有关部门不断加强监管，但收效甚微。这一现象不仅存在于新兴国家的股市，也存在于欧美发达国家的股市。据有关权威机构统计的数据表明，目前在欧美股市中违规的资金每天高达百亿美元，其原因就在于上市公司治理结构严重缺失和不足。据麦肯锡公司公布的一份研究报告表明，在亚洲一些基金组织及机构的投资者把资金投入亚洲新兴资本市场最大障碍是不良的公司治理机构，这也说明完善公司治理结构不仅是欧美发达国家股市需要解决的问题，也是亚洲各国股市面临的问题，进一步完善公司治理已成为全球股市关注的问题。

　　从全球范围看，解决金融领域以及股市潜伏的隐患途径，一方面，需要各国的共同努力，加强合作共同抵御金融风险，联手构筑金融防御体系，打击金融投机行为；另一方面，国际金融机构应采取必要的措施，担负起稳定全球股市和国际金融的重任，否则很保障不同性质的金融动荡不再卷土重来。