60万亿CDS会否扩大次贷危机

　　□ 本报记者 闫立良

　　“令人担忧的一个领域是估值60万亿美元的信贷违约掉期(CDS)市场”，巴菲特此话一出口，引起了市场的再度恐慌。但此间分析人士认为，CDS能否继续扩大美国次贷危机的影响，对全球股市及中国A股市场会产生什么样的影响，都需要引起投资人高度关注。

　　信贷违约掉期(Credit Default Swap， CDS)就是由信用卡贷款所衍生出来的金融产品。它是一种新的金融衍生产品，类似保险合同。债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。如果买入信贷违约掉期合同被投资者定价太低，当次贷违约率上升时，这种“保费”就上涨，随之增值。

　　过去三年由于欧美国家楼市交易活跃，银行大量发信用卡，至去年末，CDS已上升九倍，达45.5万亿美元(巴菲特预计这一数额目前已达到60万亿美元)。CDS市场高速增长，支持美国等西方国家的消费市场。CDS的吸引力是，只要持卡人有能力付信用卡欠款的5%，银行便会认为这笔贷款安全可靠，其高息率条件吸引大量对冲基金愿持有信用卡贷款组合债券。

　　巴菲特在5月3日表示：“按照我的定义，美国经济已陷入衰退。”此前美国商务部公布美国第一季经济增长0.6%。他认为，“令人担忧的一个领域是估值60万亿美元的信贷违约掉期(CDS)市场。”

　　CDS作为一种面向银行和债券持有人的保险契约，一旦债务人无法偿还债务，CDS合同将赔偿债权人损失。它同样可被投资者用于压住信贷市场。不过，巴菲特预见这一市场不会出现崩溃。“我认为出现崩溃的几率已因美联储对贝尔斯登的干预而大幅减少，”他说。

　　“我认为在贝尔斯登一事上，美联储做了正确的决定，”巴菲特说。贝尔斯登事件彰显出一些投资银行和商业银行增长过度，以至无法有效控制风险。

　　与巴菲特相对乐观的判断相比，国内金融监管机构对于次贷和CDS的态度则要谨慎许多。

　　银监会主席刘明康4月29日在大英博物馆演讲时指出，房地产价格的调整在人们手中演变成全球风险资产的价差的迅速扩大，变成全球性流动性的紧缩和信用的丧失，现在进入了更深层次和更为广泛的全面信用紧缩。这场灾难至今远未见底。

　　4月10日，中国银监会副主席蒋定之在公开场合表示，次贷危机向信用卡市场的蔓延，将使次贷危机的后果更加严重，信用卡市场将是次贷危机之后一个新的危机点。

　　对于国内商业银行涉足资产证券化的问题，蒋定之表示，目前来讲，中国银行（爱股,行情,资讯）的资产证券化尝试是令人满意的，不过，央行和证监会对此仍非常关注，态度十分谨慎，必要时将做出动作。