平煤天安：调价促业绩增长持续

　　西南证券 张刚

　　在近期大盘的巨幅震荡行情中，煤炭板块在普涨的时候领涨，但普跌的时候抗跌，表现颇为独特。

　　成基金宠儿

　　基金第一季度的投资组合显示，持股占流通A股比例第二高的煤炭股便是平煤天安（爱股,行情,资讯），合计所持股数占流通A股比例为28.70%，在2007年第四季度持股比例为19.83%，在第一季度上升了7.76%。第一季度基金共计持股12530.88万股，与2007年第四季度的8661.36万股相比，增持了3869.52万股，共被18只基金持有，而2007年第四季度仅有11只基金持有。

　　其中，广发基金管理有限公司旗下的广发大盘成长（爱基,净值,资讯）、广发聚丰（爱基,净值,资讯）、广发聚富（爱基,净值,资讯），合计持股4103.95万股，占到基金持股总数的32.75%。华夏基金管理有限公司旗下的华夏红利（爱基,净值,资讯）、华夏复兴（爱基,净值,资讯），合计持股2240.78万股，占到基金持股总数的17.88%。易方达基金管理有限公司旗下的易方达价值成长（爱基,净值,资讯），持股1711.99万股，占到基金持股总数的13.66%。泰达荷银基金管理有限公司旗下的泰达荷银效率优选、泰达荷银风险预算（爱基,净值,资讯）、泰达荷银行业精选、泰达荷银周期（爱基,净值,资讯），合计持股1116.75万股，占到基金持股总数的8.91%。可见，平煤天安主要受到了广发基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司、泰达荷银基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司的青睐。

　　需求拉动业绩

　　公司位于河南省平顶山市，主营业务为煤炭开采、煤炭洗选和煤炭销售。经过两次收购重组后，公司目前拥有“八矿三厂”(一矿、四矿、五矿、六矿、八矿、十矿、十一矿、十二矿和八矿选煤厂、田庄选煤厂、七星洗煤厂)。截至2005年底，公司煤炭保有储量17.11亿吨，可采储量9.6亿吨(含控股子公司平宝公司的首山一矿)；原煤核定生产能力2068万吨/年(不含首山一矿)，设计洗选原煤能力为700万吨/年。

　　公司2007年年报每股收益1.03元，净资产收益率为18.06%，净利润同比增长27.86%。而2008年一季报每股收益0.32元，净资产收益率为5.38%，净利润同比增长50.34%，业绩增速加快，盈利能力上升。公司年报有每10股派5.08元的分配方案，将于本周实施，而目前每股资本公积金高达3.05元，每股未分配利润高达1.38元，分配实施后仍具备后续高比例分配能力。

　　随着我国经济的增长，特别是中国城市化、工业化进程的加快，带动了电力、冶金、化工、建材等主要用煤行业的持续快速增长，进而拉动煤炭需求的增长。报告期内，国内煤炭消费保持旺盛，供需基本平衡，煤炭价格增长较快。2008年，我国国民经济将继续保持平稳较快增长，煤炭行业的下游行业也将持续向好，煤炭市场供需将出现整体平衡、量价高位波动及个别地区和煤种略微偏紧的态势。

　　调价促增长持续

　　2007年公司商品煤销量2673.70万吨，与上年同期相比增长21.81%；商品煤综合售价370.42元/吨，较上年同期提高了32.39元/吨。商品煤销量增幅较大，主要是因为公司于2006年底收购了平煤集团十三矿、朝川矿、香山矿及公司原有矿井增产所致。

　　2008年一季报平煤天安业绩加速增长，主要受到所得税率降低至25%的影响。6月下旬公司公告，根据国内外炼焦煤市场供求状况及公司与客户协商沟通的结果，公司炼焦煤产品价格在2008年5月1日上调基础上，自2008年6月10日起再次上调。其中，1/3焦精煤价格上调300元/吨(含税)；焦精煤、肥精煤价格上调300元/吨(不含税)。调价措施将促成公司业绩继续保持较大幅度增长，但截至目前，公司尚未发布半年报业绩预增公告。

　　机构投资者现分歧

　　从公司2008年一季报的前十大流通股股东看，除了湖南华菱湘潭钢铁有限公司、宝钢集团有限公司为原限售股股东外，有8家基金。其中，2家基金新进，2家基金增持，4家基金减持。机构投资者对该股态度存在分歧。从限售股解冻的情况看，仅有3家限售股股东，但解冻日期在2009年11月23日，较长时间无需担忧减持压力。

　　近期，该股跟随大盘触及33元附近的前期底部支撑后，出现止跌回稳，此前曾三度触及这一价位后出现回升，上周五的成交显著放大，显示有资金吸纳。不过，由于部分基金出现减持行为，公司也未发布业绩预增公告，与目前市场对煤炭类公司业绩良好的预期有些不符。